Định dạng phổ biến và phổ biến nhất để cho vay có bảo đảm bằng chứng khoán hoặc tiền là giao dịch repo. Đây là cái gì, chúng ta hãy cố gắng tìm ra nó ngay từ đầu. Thỏa thuận mua lại (REPO, REPO) là một thỏa thuận vay chứng khoán được đảm bảo bằng tiền mặt. Tình hình có thể được đảo ngược khi chứng khoán là người bảo lãnh tiền vay. Thỏa thuận mua lại thường được gọi là thỏa thuận mua lại chứng khoán. Sự sắp xếp xác định các nghĩa vụ ngược lại cho mỗi bên: đó là bán và mua.
Các loại REPO
Có hai định dạng cho repos: tiến và lùi. Một thỏa thuận trực tiếp xác định việc bán chứng khoán của một bên cho bên kia. Đồng thời, bên thứ nhất sẽ mua lại chứng khoán của mình một cách kịp thời và với chi phí đã thỏa thuận trước. Mua lại sẽ được thực hiện với chi phí cao hơn so với chính. Sự khác biệt giữa giá bán và giá mua của một gói chứng khoán phản ánh lợi nhuận của giao dịch này. Nó được biểu thị bằng phần trăm hàng năm và được gọi là tỷ lệ repo. Mục tiêu chính của việc thực hiện các thỏa thuận trực tiếp là thu hút các nguồn tài chính.
Mua lại ngược liên quan đến việc mua lại một gói tài liệu và thông qua các nghĩa vụ cho việc bán ngược lại của nó. Mục đích chính của thỏa thuận là tạm thời phân bổ các nguồn tài chính miễn phí.
Bản chất kinh tế của hoạt động
Trong bối cảnh các thao tác khác với chứng khoán, phổ biến nhất là hoạt động repo. Những gì nó là từ một quan điểm kinh tế là khá rõ ràng. Một bên có được trong quá trình hợp tác các nguồn tài chính cần thiết cho nó, bên thứ hai loại bỏ hoàn toàn việc thiếu chứng khoán. Thêm vào đó, bên thứ hai nhận được tiền lãi cho việc sử dụng tạm thời các tài sản hữu hình của mình. Giao dịch phần lớn được thực hiện với chứng khoán chính phủ và được giới hạn trong danh mục sắp xếp ngắn hạn. Thỏa thuận điều chỉnh quan hệ đối tác kéo dài từ vài ngày đến vài tháng. Trong thực tế thế giới, hợp đồng hàng ngày thường được ký kết nhất. Giao dịch chứng khoán được ký kết giữa người bán và người mua thông qua một trung gian. Trong phần lớn các tình huống, một tổ chức ngân hàng hoạt động như một bên thứ ba, các nhiệm vụ được nêu chi tiết trong hợp đồng. Tình huống quy định về việc mở tài khoản chứng khoán và tiền mặt với một ngân hàng trung gian. Một sự sắp xếp trong đó ba bên tham gia ít rủi ro hơn.
REPO và cho vay
Nếu bạn nhìn vào repos nói chung, nó có thể được gọi là sửa đổi cho vay được bảo đảm bằng tài sản có giá trị. Sự khác biệt duy nhất là việc chuyển nhượng chứng khoán và nhận tiền trong tay được thực hiện cùng một lúc. Chuyển quyền sở hữu ngay lập tức từ một bên sang hợp đồng sang một bên khác là một tính năng khác mà giao dịch repo có. Nó là gì, chúng tôi sẽ cố gắng tìm hiểu chi tiết hơn, xem xét các giai đoạn hợp tác.
REPO bao gồm hai giai đoạn:
- Mua hoặc bán chứng khoán ban đầu.
- Mua lại hoặc bán chứng khoán.
Các chi tiết cụ thể của việc thực hiện các giai đoạn của thỏa thuận
Sự khác biệt về thời gian giữa việc thực hiện phần thứ nhất và phần thứ hai của thỏa thuận được gọi là thời hạn repo. Khoảng thời gian giữa các thao tác thường được đo bằng ngày dương lịch. Việc đếm ngược bắt đầu một ngày sau khi các bên thực hiện nghĩa vụ của mình và kết thúc vào ngày phần thứ hai của thỏa thuận được thực hiện. Mỗi bên trong vai trò của người mua, và trong vai trò của người bán. Thông thường, người mua chứng khoán ban đầu được gọi là người cho vay và người bán ban đầu được gọi là người đi vay. Giao dịch đầu tư chứng khoán cho người bán đầu tiên có định dạng repo trực tiếp, người mua thấy các thao tác dưới dạng repo ngược. Các chứng khoán là đối tượng của thỏa thuận được gọi là tài sản cơ sở hoặc tài sản thế chấp. Các giao dịch REPO liên quan đến việc cung cấp khoản vay được bảo đảm bằng chứng khoán được định giá theo tỷ lệ repo.
Rủi ro hợp đồng
Rủi ro là một thành phần bắt buộc, mà không có repos là không thể. Nó là gì và những rủi ro nào là điển hình cho một thỏa thuận? Chúng ta hãy tìm ra nó theo thứ tự. Những mối nguy hiểm chính liên quan đến thực tế là giai đoạn thứ hai của thỏa thuận có thể không được thực hiện. Có khả năng cao là vào thời điểm mua lại, người bán sẽ không có cùng giấy tờ trong tay và người mua sẽ không có tiền. Trợ giúp trong các tình huống như vậy có thể là cả phá sản và thu giữ tài khoản. Như một lựa chọn: là kết quả của những thay đổi trong tình hình thị trường, một trong các bên có thể từ chối thực hiện nghĩa vụ của mình để theo đuổi lợi ích của chính mình.
Repo giảm thiểu rủi ro
Để giảm rủi ro vỡ nợ của một trong các bên, việc mua và bán chứng khoán cần được kèm theo các điểm sau:
- Chiết khấu tài sản thế chấp.
- Cam kết cần được đánh giá quá cao.
- Điều quan trọng là phải thực hiện kiểm soát có hệ thống đối với tính đầy đủ của tài sản thế chấp.
- Thực hiện đóng góp (bồi thường).
Chiết khấu liên quan đến giao dịch mua lại là một giá trị đặc trưng cho giá thị trường của tài sản thế chấp phù hợp với quy mô của các khoản nợ hiện tại tại một thời điểm nhất định và trong suốt thời gian hợp tác.
Phần đầu tiên của repo được ước tính có tính đến giá trị chính của chiết khấu, được xác định theo thỏa thuận giữa các bên khi kết thúc giao dịch. Điều đáng lưu ý là:
- Giá trị chiết khấu cao hơn mang lại lợi ích tốt cho người mua nhận được bảo mật với chi phí thấp hơn.
- Chiết khấu ban đầu càng thấp, người bán càng nhận được nhiều lợi ích khi cung cấp tài sản thế chấp với chi phí cao hơn.
Có thể kết luận rằng chiết khấu chính phản ánh mối quan hệ giữa giá thế chấp và giá trị nghĩa vụ được chấp nhận đối với mỗi bên REPO theo phần đầu tiên của thỏa thuận.
Thay đổi giá trị của tài sản thế chấp cho repos
Cho đến khi thực hiện phần đầu tiên của repo, chi phí của nghĩa vụ trong hầu hết các tình huống vẫn không thay đổi. Chỉ có tài sản thế chấp có thể thay đổi, và thậm chí sau đó không đáng kể, liên quan đến sự chậm trễ tạm thời trong việc thực hiện hợp đồng 1-3 ngày. Đồng thời, trong một giao dịch repo trực tiếp có thời hạn từ 3 tháng trở lên, giá của cả nợ phải trả và tài sản thế chấp có thể thay đổi đáng kể. Các yếu tố sau sẽ ảnh hưởng đến sự phát triển của các sự kiện:
- Sự năng động của giá trị thị trường.
- Repo tăng trưởng thu nhập giao dịch.
- Thay đổi giảm giá so với chi phí ban đầu, điều này sẽ khiến một trong các bên phải chịu tổn thất đáng kể.
Cơ chế đóng góp bồi thường
Cơ chế đóng góp bù có thể loại bỏ một tình huống có thể xảy ra. Nó được kích hoạt bằng cách ký kết một thỏa thuận về các chỉ số biên của chiết khấu: tối đa và tối thiểu. Trong toàn bộ thời gian repo, hệ thống giao dịch MICEX hàng ngày đánh giá lại giá trị của nợ phải trả và giá của tài sản thế chấp, theo dõi sự đầy đủ của nó.
Nếu giá trị của tài sản thế chấp bị đánh giá thấp và đánh giá sơ bộ của nó được đánh giá quá cao, một trong các bên buộc phải đóng góp bù đắp để loại bỏ tổn thất của bên thứ hai. Nó có thể được thể hiện cả bằng chứng khoán và tiền mặt. Trong tình huống này, thỏa thuận mua lại được sửa đổi một chút. Nghĩa vụ của một trong các bên trong phần thứ hai của giao dịch bị giảm. Nếu, nếu cần thiết, một khoản đóng góp đền bù bị bỏ qua bởi một bên, thì việc thực hiện phần thứ hai của hợp đồng trước thời hạn là điều cần thiết. Cơ chế đóng góp bồi thường giúp duy trì sự cân bằng giữa tài sản thế chấp và nợ phải trả. Anh ta có thể trở thành người khởi xướng việc hoàn thành sớm nghĩa vụ theo hợp đồng.
Lịch sử du lịch
Hoạt động ngân hàng tích cực theo chương trình repo trên thị trường trái phiếu bắt đầu được thực hiện lần đầu tiên vào năm 2003, sau khi thông qua đạo luật lập pháp có liên quan. Trong thời kỳ khủng hoảng kinh tế nở rộ trong năm 2008, tầm quan trọng của hai hoạt động - repos trực tiếp và đảo ngược - đã thay đổi. Họ bắt đầu có trọng lượng cao hơn với tư cách là công cụ chi phối để đảm bảo tính thanh khoản của một hệ thống ngân hàng sụp đổ. Điều đáng chú ý là, tại một số thời điểm, nhà cung cấp thanh khoản chính, và đôi khi duy nhất, bắt đầu từ năm 2008, là Ngân hàng Trung ương Liên bang Nga. Thực tế này cũng đã được xác nhận thành công bởi thực tế là kết quả của các repos trực tiếp trong năm 2008 và 2009 chỉ ra rõ ràng Ngân hàng Trung ương là nhà cung cấp thanh khoản.
